Breve introducción a las Monedas Digitales de Banco Central (CBDC)

El dinero de banco central es el activo de pago más seguro y líquido de nuestro sistema financiero. Con el auge de las criptomonedas el interés por la aplicación de una moneda digital de banco central (CBDC), una forma de dinero digital emitido por los bancos centrales, ha cobrado un impulso significativo. Una CBDC puede ofrecer numerosas ventajas, como liquidación completa, liquidez e integridad garantizadas, lo que la convierte en una valiosa herramienta para la economía digital.

Las CBDC pueden dividirse en dos categorías generales: mayoristas (para transacciones interbancarias) o minoristas (para uso por parte de empresas y el público en general). 

CBDC mayorista

El objetivo principal de una CBDC mayorista es mejorar la fiabilidad y la eficiencia del sistema financiero existente. Se emite en tanto que versión electrónica del dinero del banco central, que actualmente ya es en su mayor parte digital pero que, en la mayoría de países, aún no se ha emitido en blockchain. 

Las CBDC mayoristas pueden utilizarse para realizar de forma segura y rápida transacciones de alto valor entre bancos, como préstamos interbancarios o liquidación de valores. Una CBDC mayorista también puede mejorar los pagos internacionales entre bancos y otras entidades financieras, al eliminar los intermediarios que se requieren en la actualidad, reduciendo tanto el coste como la complejidad de dichas transacciones. Además de mejorar la velocidad y la fiabilidad de la liquidación, estas monedas digitales pueden servir como garantía en operaciones financieras, lo que ofrece nuevas posibilidades en la gestión del riesgo en este tipo de transacciones.

Un banco central también puede utilizar una CBDC mayorista para proporcionar liquidez a las instituciones financieras en momentos de tensión económica, ayudando a mantener la estabilidad financiera y apoyando el correcto funcionamiento del sistema financiero. En este sentido, los bancos centrales pueden utilizar una CBDC como herramienta de política monetaria mediante el control en tiempo real de la oferta de divisas.

Con una CBDC mayorista, particulares y empresas seguirían utilizando las formas existentes de dinero digital para sus transacciones, a través de monedas fiduciarias como el euro almacenadas en sus cuentas bancarias. Es decir, los pagos entre particulares seguirían realizándose a través del sistema bancario tradicional, en el que las cuentas se cargan y abonan con cada transacción. El papel de la CBDC mayorista se desarrollaría, en su mayor parte, entre bastidores, utilizándose para liquidar transacciones entre bancos y otras instituciones financieras a través el balance del banco central, como veremos más adelante.

CBDC minorista

Al igual que sus homólogas mayoristas, los bancos centrales pueden emplear las CBDC minoristas como instrumento para ejecutar la política monetaria, por ejemplo modificando los tipos de interés. Se trata de una CBDC diseñada para ser utilizada por el público en general, como equivalente digital del efectivo físico, emitida y respaldada por el banco central. El objetivo de las CBDC minoristas es ofrecer al público en general acceso directo al dinero de banco central, que se considera libre de riesgo y está garantizado por el Estado.

Las CBDC minoristas pueden utilizarse para todo tipo de transacciones cotidianas, como la compra de bienes y servicios o la transferencia de dinero entre particulares. Un banco central puede inyectar liquidez en el mercado utilizando un CBDC minorista, fomentando así la estabilidad financiera y facilitando el funcionamiento eficiente del sector financiero. 

Dinero súper seguro

Una CBDC supone un avance tecnológico capaz de mejorar las características de las transacciones de los bancos centrales y la ejecución de la política monetaria. A primera vista, estas ventajas pueden parecer incrementales y no cambiar el juego, pero representan una evolución sustancial del sistema financiero.

Hoy en día, cuando alguien realiza un pago a otra persona o empresa, los fondos deben efectivamente transferirse de una cuenta a otra. Aunque los fondos se transfieren electrónicamente, tienen que hacer el viaje de un banco a otro, utilizando múltiples intermediarios. Este proceso es costoso, lento y no está exento de riesgos, ya que uno de los bancos implicados en la transacción podría entrar en suspensión de pagos antes de que se complete la liquidación.

En cambio, una CBDC que liquide transacciones originadas a partir de depósitos tokenizados es, por así decirlo, dinero "super seguro" que no tendría que viajar de una cuenta a otra. En su lugar, los dos bancos compartirían un libro de cuentas blockchain y liquidarían los pagos en moneda digital del banco central. Los bancos también actualizarían el saldo de las cuentas de las partes en consecuencia (el saldo del pagador disminuiría y el del beneficiario aumentaría). No sería necesario enviar ni recibir fondos. Es una forma más rápida, segura y barata de realizar transacciones.

La aplicación de la CBDC descrita requiere que los fondos utilizados en las transacciones estén tokenizados, ya que no podrían proceder de depósitos en forma digital normal si se quiere facilitar la liquidación de la CBDC. Los bancos crean depósitos por muchas razones diferentes, como la emisión de créditos personales o institucionales, la custodia de depósitos de clientes o el exceso de reservas. Su papel sería el mismo que el actual, sólo que en forma tokenizada y apoyando la liquidación en CBDC.

Preservación de la unicidad y liquidación a la par

Para que exista unicidad, todas las formas de una moneda deben actuar como sustitutos perfectos entre sí. La unicidad del dinero se refiere a la ausencia de fluctuación en el valor de cambio entre las diferentes formas de dinero en circulación (ya sea emitido privadamente, como los depósitos bancarios, o públicamente, como una CBDC). Es decir, el intercambio monetario no está sujeto a tipos de cambio fluctuantes que puedan introducir incertidumbre o fricciones. 

La unicidad del dinero se refiere a la ausencia de fluctuación en el valor de cambio entre las diferentes formas de dinero en circulación (ya sea emitido privadamente, como los depósitos bancarios, o públicamente, como una CBDC). Esto significa que el intercambio monetario no está sujeto a tipos de cambio fluctuantes que puedan introducir incertidumbre o fricciones. Para que exista unicidad, todas las formas de una moneda deben actuar como sustitutos perfectos entre sí.

La liquidación a la par significa que las transacciones se liquidan a su valor nominal, sin aplicarse ninguna prima o descuento. Si las distintas formas de dinero se liquidan siempre a la par, sin que los tipos de cambio entre ellas varíen, se garantiza que su poder adquisitivo sea siempre idéntico. En consecuencia, la liquidación a la par es crucial para lograr y mantener la unicidad del dinero en la práctica. Mientras todas las monedas se liquiden a la par a través del proceso de pagos, su intercambiabilidad está garantizada y se preserva la unicidad.

Según el Banco de Pagos Internacionales, la unicidad del dinero se preserva mejor con el sistema descrito que con el uso potencial de una stablecoin para liquidar transacciones, debido al riesgo de desfijación de la stablecoin, que se da cuando pierde su paridad con el valor de la moneda fiduciaria a la que está vinculada. Esto ya ha ocurrido varias veces, con diversos grados de gravedad. Aunque la normativa MiCA introduce numerosas medidas de seguridad, la seguridad que proporciona un CBDC es inigualable.

Liderazgo e iniciativas CBDC

El Banco de Pagos Internacionales (BPI) ha publicado varios informes sobre CBDC que están influyendo en los reguladores de todo el mundo. En particular, sobre el concepto de Libro de Cuentas Unificado que utiliza una CBDC y depósitos tokenizados para liquidar transacciones, como se ha descrito anteriormente.

Bancos centrales de todo el mundo, en todos los continentes, están investigando y probando implantaciones de CBDC. La Unión Europea se centra actualmente en una CBDC mayorista para la liquidación de valores, preparándose para probar tres posibles implementaciones técnicas en 2024. Al mismo tiempo, el Banco Central Europeo se ha declarado dispuesto a empezar a desarrollar el euro digital minorista con el apoyo de las instituciones de la UE.

A nivel nacional, Francia es el Estado miembro de la UE más activo, investigando y probando varias implantaciones de CBDC para diferentes fines. Fuera de la UE, Singapur destaca por su dinamismo en la investigación y el ensayo de proyectos de CBDC, seguido de cerca por Estados Unidos. Tanto Rusia como China, por su parte, están probando sus CBDC.

Por el momento, sin embargo, la eNaira de Nigeria sigue siendo el único lanzamiento oficial de CBDC en el mundo.